Eläkevarojen sijoittaminen Suomeen

Osa vuosittain kerättävistä työeläkemaksuista rahastoidaan ja sijoitetaan. Varat sijoitetaan rahoitusmarkkinoille kotimaassa ja ulkomailla. Maantieteellisen hajautuksen lisäksi varoja myös sijoitetaan monentyyppisiin kohteisiin. Suomeen eläkevaroista on sijoitettuna noin viidennes. Kohteina ovat muun muassa kotimaiset kiinteistöt, joukkovelkakirjat, osakkeet, yrityslainat, pääomarahastot sekä infrakohteet.

1. Miksi eläkevaroja sijoitetaan?

Suomessa työnantajilta ja työntekijöiltä kerätään työeläkemaksua, jolla rahoitetaan kulloinkin maksussa olevia eläkkeitä. Kaikkia kerättyjä maksuja ei kuitenkaan käytetä eläkkeiden rahoittamiseen, vaan osa maksuista rahastoidaan ja sijoitetaan.

Rahastointi toimii puskurina eläkemenojen vaihtelua vastaan. Kun osa maksusta sijoitetaan, varoille saadaan tuottoja, joita voidaan käyttää myös eläkkeiden rahoittamiseen. Näin työeläkemaksut voidaan pitää matalammalla kuin mitä ne ilman rahastointia ja sijoittamista olisivat.

Matalammat työeläkemaksut tarkoittavat työnantajalle pienempiä työllistämiskustannuksia ja työntekijälle enemmän käteen jäävää palkkaa.

2. Mikä rooli sijoitustuotoilla on eläkkeiden rahoituksessa?

Vuodesta 2013 alkaen yksityisalojen työeläkemenot ovat olleet suuremmat kuin työeläkemaksuina kerätyt tulot. Julkisilla aloilla vastaava tilanne on ollut vuodesta 2017 alkaen. Eläkemenojen ja -maksujen erotus katetaan sijoitusvaroilla ja niiden tuotoilla. Sijoitustoiminnalla on siis suuri merkitys työeläkkeiden maksamisessa, ja niiden merkitys tulee entisestään kasvamaan tulevina vuosikymmeninä, kun myös työeläkemenot kasvavat.

Suomalaisille yksityisalojen palkansaajille maksettavista työeläkkeistä katettiin esimerkiksi vuonna 2024 sijoitusvaroilla ja niiden tuotoilla reilu viidesosa eli 5,2 miljardia euroa. Lähitulevaisuudessa niiden osuuden maksettavien eläkkeiden rahoituksesta arvioidaan kasvavan neljännekseen.

Ilman sijoitusvaroja ja niiden tuottoja yksityisalojen työeläkkeisiin olisi vuonna 2024 pitänyt kerätä noin 2,1 miljardia euroa toteutunutta enemmän. Palkoista olisi siis pitänyt periä noin 2,1 prosenttiyksikköä enemmän työeläkemaksuja kuin mitä todellisuudessa vuonna 2024 perittiin.

3. Mihin varoja sijoitetaan?

Varat sijoitetaan rahoitusmarkkinoille kotimaassa ja ulkomailla. Varoja sijoitetaan hajautetusti eri puolille maailmaa ja monentyyppisiin kohteisiin: esimerkiksi noteerattuihin ja noteeraamattomiin osakkeisiin, joukkovelkakirjoihin ja muihin korkosijoituksiin, hedge-rahastoihin sekä kiinteistöihin.

Lisätietoja sijoitusten kohdentumisesta löytyy Eläkevarojen määrä -sivultamme.

4. Minkä verran on sijoitettu kotimaahan ja ulkomaille?

Vuoden 2024 lopussa rahastoituja työeläkevaroja oli yhteensä noin 271 miljardia euroa. Suomeen tästä oli sijoitettuna 52 miljardia euroa eli 19 prosenttia varoista.

Muulle euroalueelle yhteensä oli sijoitettuna 44 miljardia eli 16 prosenttia. Euroalueen ulkopuolelle eli esimerkiksi Yhdysvaltoihin, Iso-Britanniaan, Ruotsiin ja Japaniin oli sijoitettuna 176 miljardia euroa eli 65 prosenttia.

Tuorein tieto viimeisimmän vuosineljänneksen lopulta löytyy Eläkevarojen määrä -sivultamme.

Alueellisen jakautumisen kehittymistä voi myös tarkastella tilastotietokannastamme:

5. Miten sijoitusten maantieteellinen jakauma on muuttunut viime vuosina?

Euromäärillä mitattuna euroalueen ulkopuolisten sijoitusten osuus on viimeisen kymmenen vuoden aikana (2014-2024) kasvanut eniten. Jos verrataan vuosien 2014 ja 2024 lopun tilannetta, on euroalueen ulkopuolisten sijoitusten osuus kasvanut noin 91,1 miljardilla eurolla. Kotimaisten sijoitusten euromäärä on samalla ajanjaksolla kasvanut 6,7 miljardilla eurolla ja muun euroalueen sijoitukset 11,1 miljardilla eurolla. Huomattava kuitenkin on, että vuosien aikana eläkevarojen kokonaismäärä on vaihdellut, jolloin myös eri maantieteellisten sijoitusten määrät ovat vaihdelleet.

Samainen kehitys on näkynyt myös prosenttiosuuksien kehitystä tarkastellessa: euroalueen ulkopuolisten osuus on noussut ja vastaavasti muiden alueiden laskenut.

Euroalueen hidas talouskasvu on vaikuttanut euroalueen ulkopuolisten sijoitusten osuuden kasvuun. Uusia sijoituskohteita on löydetty esimerkiksi Yhdysvalloista ja kehittyviltä markkinoilta, joiden taloudet ovat kasvaneet vauhdikkaammin ja siten tarjonneet sijoittajille mahdollisuuden hankkia parempia tuottoja.

Maantieteellisen jakauman kehittymistä pidemmällä aikavälillä voi tarkastella oheisesta liitteestä:

6. Miten sijoituskohteet ovat muuttuneet?

Työeläkejärjestelmän alkuaikoina 1960-80-luvulla eläkevaroja sijoittaminen oli lähinnä takaisinlainausta eli lainanantoa työeläkevakuuttajien asiakkaina olleille yrityksille. Myöhemmin alettiin sijoittaa myös valtion lainapapereihin, osakkeisiin ja kiinteistöihin. Käytännössä eläkevarat sijoitettiin pitkälti kotimaisiin kohteisiin.

Viimeisten 20-30 vuoden aikana työeläkevakuuttajien toimintaympäristössä on tapahtunut lukuisia sijoittamiseen vaikuttavia muutoksia, kun Suomen pääomamarkkinat ovat vapautuneet ja kehittyneet. Myös kansainväliset rahoitusmarkkinat ovat kehittyneet: sijoittajien, sijoituskohteiden, sijoitusmarkkinoiden infrastruktuurien ja näihin vaikuttavien tekijöiden määrä on kasvanut ja monipuolistunut.

Samanaikaisesti työeläkevakuuttajien hallinnoimien varojen määrä on moninkertaistunut ja niille on tarvittu uusia sijoituskohteita. Sijoituskohteita on löydetty monipuolisemmin niin eri sijoituslajeista kuin maantieteellisiltä alueiltakin.

Varojen tuottava ja turvaava sijoittaminen on edellyttänyt myös sijoittamista koskevan lainsäädännön kehittämistä.

Vuosina 1997 ja 2007 tehtiin lainsäädäntöuudistukset, joilla tähdättiin osakesijoitusten osuuden kasvattamiseen. Näin pystyttiin tavoittelemaan korkeampia tuottoja monipuolisemmalla riskipohjalla. Työeläkevarojen sijoittamisessa osakkeiden ja osaketyyppisten sijoitusten osuus onkin noussut ja korkosijoitusten pienentynyt.

Osakesijoitusten osuus tulee jatkossa edelleen kasvamaan. Alkuvuonna 2025 sovitussa eläkeuudistuksessa päätettiin muuttaa yksityisalojen työeläkevakuuttajien sijoitustoimintaan liittyvää sääntelyä tavalla, mikä mahdollistaa osakesijoitusten määrän kasvattamisen parempien tuottojen tavoittelemiseksi.

7. Miksi Suomeen ei tällä hetkellä sijoiteta enempää?

Suomeen sijoittamista rajoittaa toisaalta tuotto ja toisaalta riski. Laki edellyttää, että eläkevarat sijoitetaan tuottavasti ja turvaavasti eli tavoitellaan mahdollisimman hyvää tuottoa sallitulla riskillä. Eläketurvakeskuksen pitkän aikavälin laskelmissa eläkesijoitusten reaalituotoksi oletetaan 2,5 prosenttia vuodessa vuoteen 2031 saakka. Sen jälkeen tuotto-olettama nousee 3,5 prosenttiin vuodessa.

Työeläkevaroille pyritään hakemaan tuottoja sieltä, mistä niitä on kulloinkin parhaiten saatavilla. Kun Suomen taloudessa menee heikosti, myös kotimaiset tuotot jäävät heikommiksi.

Eläkevaroja on lisäksi niin suuri määrä, ettei Suomen kokoisesta maasta yksinkertaisesti löydy riittävästi tuottavia sijoituskohteita. Sijoituksilta vaaditaan riskiin nähden riittävää tuottoa, olivatpa ne missä päin maailmaa tahansa. Sijoitukset tehdään markkinaehtoisesti ja vain työeläkkeiden rahoituksen tavoitteista käsin.

Sijoitusten keskittäminen Suomeen nykyisestä lisäisi myös niihin liittyvää riskiä. Suomalaisen työeläkejärjestelmän rahoitus perustuu joka tapauksessa pitkälle suomalaisen talouden ja työllisyyden kehitykseen, koska suurin osa työeläkkeistä rahoitetaan palkkasummaan perustuvilla työeläkemaksuilla.

Mikäli tämän lisäksi vielä sijoitukset kohdennettaisiin suurelta osin Suomeen, lepäisi työeläkkeiden rahoitus lähes yksinomaan kotimaan talouden kehityksen varassa.

8. Miten eläkevarojen sijoittamista säännellään?

Lain mukaan työeläkevarat on sijoitettava tuottavasti ja turvaavasti, eli tuottojen hakemisen ja riskinhallinnan on oltava tasapainossa.

Yksityisalojen työeläkevakuuttajien sijoittamiseen vaikuttavat myös muut lait. Esimerkiksi vakavaraisuuslainsäädäntö vaikuttaa siihen, paljonko eläkevakuuttajat voivat ottaa riskejä sijoituksissaan. Myös EU:n rahoitusmarkkinoita koskeva sääntely koskee monelta osin suomalaista työeläkesijoittamista.

Myös Finanssivalvonnalla on alan valvojana määräyksiä ja ohjeita, jotka vaikuttavat sijoittamiseen. Lainsäädännön lisäksi työeläkevakuuttajien sijoitustoimintaa ohjaavat alan kesken laaditut omat ohjeet ja suositukset.

Lainsäädäntö ja muut määräykset asettavat sijoittamiselle tietyt raamit, mutta muuten kukin työeläkevakuuttaja tekee itsenäisesti omat sijoituspäätöksensä.

9. Millä perusteella työeläkevakuuttajat valitsevat sijoituskohteensa?

Työeläkevakuuttajilla on erilaisia sijoittamisen strategioita, joihin perustuen ne valitsevat kukin itsenäisesti sijoituskohteensa.

Kukin työeläkevakuuttaja tekee sijoitussuunnitelman, joka yleensä hyväksytään eläkevakuuttajan hallituksessa. Sijoitusorganisaatio tekee suunnitelman ja sille myönnettyjen valtuuksien puitteissa itsenäisesti päätökset muun muassa toimialavalinnoista ja lopuksi päättää yksittäisistä sijoituskohteista.

Julkisuudessa on esitetty, että työeläkevakuuttajien pitäisi kohdentaa pääomasijoituksia nykyistä enemmän suomalaisiin kasvuyrityksiin. Työeläkevakuuttajat kuitenkin tekevät sijoituspäätöksensä itsenäisesti maantieteellisten alueiden, omaisuusluokkien ja sijoituskohteiden välillä. Työeläkevakuuttajat tavoittelevat eläkevaroille parasta mahdollista tuottoa turvaavuus huomioiden.

10. Mihin kohteisiin työeläkevakuuttajat sijoittavat Suomessa?

Työeläkevakuuttajat sijoittavat Suomessa moniin erilaisiin kohteisiin: muun muassa kotimaisiin kiinteistöihin, osakkeisiin, joukkovelkakirjoihin, yrityslainoihin, pääomarahastoihin ja infrakohteisiin. Lisäksi sijoitetaan eläkevakuuttajien asiakkaina oleviin yrityksiin takaisinlainoilla.

Helsingin pörssin markkina-arvosta työeläkevakuuttajat omistavat 7,2 prosenttia (vuonna 2024).

11. Mitä vaikutuksia Suomeen sijoittamisella on?

Sijoittaminen kotimaisiin kohteisiin tukee Suomen taloutta ja työllisyyttä. Eläkesijoituksilla on perinteisesti ollut, ja on edelleen vahva rooli kotimaisessa elinkeinoelämässä.

Kun työllisyys kotimaassa vahvistuu, myös eläkejärjestelmän tulot kasvavat palkkasummaan perustuvien työeläkemaksujen kautta.

Työllisyyden vahvistuessa samalla kasvavat eläkevastuut: mitä enemmän suomalaisilla on työtä, sitä enemmän on tulevaisuudessa maksettavia eläkkeitä. Tässä mielessä eläkejärjestelmä poikkeaa valtion ja kuntien taloudesta, joille vahvistuva työllisyys tarkoittaa kasvavia verotuloja. Suomeen sijoittaminen myös tukee kotimaisten rahoitusmarkkinoiden toimintaa.

Eläkesijoitukset vaikuttavat kotimaiseen työllisyyteen myös toista kautta. Koska osa eläkemenosta voidaan kattaa sijoitusten tuotoilla, työeläkemaksut ja siten työllistämisen kustannukset on pystytty pitämään matalammalla. Eläkesijoituksilla tuetaankin kotimaan työllisyyttä parhaiten pitämällä työeläkemaksut sijoitustuottojen avulla niin alhaisina kuin mahdollista ja työeläkkeet turvaten.

12. Minkälaisiin kotimaisiin kohteisiin työeläkevakuuttajat olisivat valmiita jatkossa sijoittamaan?

Työeläkevakuuttajat hakevat jatkuvasti uusia, tuottavia sijoituskohteita. Työeläkealan kotimaiset sijoitukset jakaantuvat kolmeen lähes yhtä suureen osaan: korko-, kiinteistö- ja osakesijoituksiin.

Kiinteistösijoituksista valtaosa on suoria kiinteistösijoituksia. Näiden osalta kotimaisuus on selvä etu: on helpompi rakennuttaa ja hoitaa lähellä olevia kohteita kuin ulkomailla olevia. Työeläkeyhtiöiden on ollut mahdollista käyttää vuokra-asuntosijoittamisessa oman pääoman rinnalla myös vierasta pääomaa. Asiaa koskeva viimeisin määräaikainen laki on voimassa vuoden 2027 loppuun, mutta alkuvuonna 2025 sovitussa eläkeuudistuksessa lainsäädäntö päätettiin vakinaistaa ja laajentaa nykyinen vuokra-asuntosijoittamisen luotonottomahdollisuus koskemaan kaikkia työeläkeyhtiön tytäryhteisöjen kiinteistösijoituksia. Tämä helpottaa työeläkevakuuttajien kotimaista asuntotuotantoa.

Kotimaisista osakesijoituksista valtaosa muodostuu noteeratuista osakesijoituksista. Työeläkevakuuttajat ovat omistaneet viimeisen kymmenen vuoden aikana noin 6-8 prosenttia Helsingin pörssin markkina-arvosta.

Kotimaiset osakesijoitukset säilyvät kiinnostavina sijoituskohteina, kun huolehditaan suomalaisten yritysten kasvusta ja hyvästä kunnosta.

13. Miten vuoden 2025 eläkeuudistus vaikuttaa eläkevarojen sijoittamiseen Suomeen?

Keskeinen osa uudistusta koskee yksityisalojen työeläkevakuuttajien sijoitustoimintaan liittyvän sääntelyn muuttamista. Uudistus mahdollistaa parempien sijoitustuottojen tavoittelun sallimalla hieman nykyistä enemmän sijoitusriskiä. Kyse on maltillisesta riskin kasvattamisesta, sillä eläkevarat pitää lainsäädännön mukaan sijoittaa tuottavasti ja turvaavasti.

Uudistus kasvattaa arvioiden mukaan osakkeiden osuutta yksityisalojen työeläkevakuuttajien sijoitusallokaatiossa hieman yli 50 prosentista noin 10 prosenttiyksiköllä. Pitkien korkosijoitusten, kiinteistöjen ja muiden sijoitusten osuus vastaavasti alenee.

Eläkevaroille haetaan tuottoja sieltä, missä ne kulloinkin ovat parhaita. Sijoitusten valintaa maantieteellisesti, omaisuusluokittain ja yksittäisiin kohteisiin määrittää tuottavuuden ja turvaavuuden vaatimus. Siitä, miten eläkeuudistus vaikuttaa työeläkevakuuttajien sijoitusten Suomi-painoon, ei vielä tiedetä, sillä uudistuksen edellyttämää lainsäädäntömuutosta vasta valmistellaan. Hyvin todennäköisesti uudistuksen mahdollistama osakeriskin kasvattaminen kohdentuu Suomen ulkopuolelle, jolloin työeläkevakuuttajien sijoitusten Suomi-paino alenee. Työeläkejärjestelmän sijoitusvaroista kotimaahan on sijoitettu 19 prosenttia vuoden 2024 lopussa.

Päivitetty 20.3.2025